MT4當中的期貨品種主要是美原油和布倫特原油。為了方便交易，MT4當中僅展示流動性最好的近月合約，其它月份的合約處於隱藏狀態，不可交易。
這裡所說的流動性最好，指的是期貨合約的持倉量（未平倉合約數量）和交易量，數值越大，代表流動性越好，被稱為主力合約。
近月合約是指尚未達到交割期的（摘牌日），距離當前月份最近的可交易合約。通常情況下，近月合約就是流動性最好的期貨合約，因為近月合約和現貨報價最為貼近。
但也有例外，比如現在是4月份，黃金的主力合約就是6月份合約，而非5月份合約，屬於隔月合約為主力合約；白銀的主力合約為4月份，為近月合約，與黃金不同。
原油在5月份和6月份的合約持倉量都很高，分別為28萬手和36萬手，只依靠持倉量較難判斷哪一個是主力合約。此時觀察交易量，5月份合約為2.61萬手，6月份合約為9千手，顯然，5月份合約為主力合約，MT4當中顯示的正是原油的5月份合約。
需要提醒的是，原油的6月持倉量並不是一直高於5月持倉量，這是一個漸進變化的過程。
當最新合約即將進入交割期時，會觸發大量交易者採取——移倉換月的策略，繼續持有該品種隔月頭寸。
實際上，哪個合約成為主力合約，並不是一成不變的，它取決於交易該品種的交易者主體是操作短線居多還是長線居多。
長線交易者傾向於買入遠月期貨合約，短線交易者正好相反。由於交易市場當中的大部分人都執行短線交易策略，只有機構會採取長線交易，所以近月合約大概率成為主力合約。
移倉換月實際上就是平掉即將到期的舊合約頭寸，在新合約上建立方向相同單量相同的新頭寸。
這其中的關鍵點是：舊合約的平倉價和新合約的建倉價的差值，越小越好。差值越小，代表移倉換月的成本越低，損失的利潤區間也就越小。
以賣出原油期貨合約為例來介紹
如果舊合約的平倉價是60美元/桶，新合約的開倉價是58美元/桶，這就意味著我們在移倉換月中每桶損失了2美元的利潤區間。在大部分的時間裡，移倉換月都會產生成本，而不是利潤。
可能有人會說，那我買入原油，在舊合約中以60美元/桶平倉，在新合約中以58美元/桶重新買入，豈不是白白獲得了2美元的利潤空間嗎？這種說法是沒錯，只是忽略了期貨合約升貼水與趨勢的發展方向。
舊合約60美元，新合約58美元，價格下行，這稱之為貼水；如果舊合約58美元，新合約60美元，就稱之為升水。可以看出，貼水代表趨勢為空頭，市場預期未來的交易品種價格大概率下跌；升水代表趨勢為多頭，市場預期未來的交易品種價格大概率上漲。
在期貨合約貼水狀態下做多，雖然可以在移倉換月上獲得一部分超額利潤，但是由於趨勢在下跌，所以賬面上會出現較大的浮動虧損，也就是逆勢交易的結果。
除非逆勢移倉換月發生在趨勢的轉折點上，這種情況下會實現雙贏。但趨勢的轉折出現的頻率比較低，不建議頻繁逆勢移倉換月。
那麼，什麼時機進行移倉換月成本最低呢？
1、新合約持倉量與舊合約持倉量持平時
這裡所說的持平，並不是完全相等，而是總量相近。前面已經提到，原油5月份合約與6月份合約的持倉量大體相近，所以近期就是5月合約轉移到6月份合約的理想時機。當兩張合約的流通性都處在較高水平時，時間上最為相近的合約，其報價差值理論上處於最小值。
注意，這裡說的是理論上，實際來看，很難提前研判差值最小的時機。
2、分批移倉，避免一次性移倉
很多個人交易者的交易量比較小，每次只持有一兩張期貨合約，所以在移倉換月時習慣性的一次性解決。
一次性移倉對於小單量來說，沒有多大的負面影響。但是，當你的交易量放大後，再採取一次性移倉，就可能出現新舊合約價差非常大或者非常小的極端情況。
保守的做法是，將現有交易單分批移倉，每次移倉的價差不同，最後獲得幾次移倉的價差平均值。這種操作手法，可以避免交易單在移倉換月中“全軍覆沒”的風險。邏輯依據類似於：不把雞蛋放到一個籃子裡。也就是分散風險。
3、直接交易遠月期貨合約，減少移倉換月次數
移倉換月總歸會產生損失，那麼減少移倉換月的次數就變得非常必要。如果你是長線交易者，就沒有必要每次都交易近月合約，可以選擇那些持倉量適中的遠月合約。
比如紐約原油的10月份合約持倉量為11萬手，雖然比不上5月份合約的28萬手和6月份合約的36萬手，但從絕對值來看，處於並不算低的水平。尤其是個人交易者，每次交易都在10手以下，更不用擔心流動性的問題。買入/賣出11月份的合約，就可以從今年4月份開始，一直等到10月20日左右才需要再次移倉換月，中間的間隔接近半年時間，完全足夠長線交易施展拳腳。
4、重大事件衝擊之下，謹慎移倉換月，謹慎交易
最為典型的就是2020年新冠肺炎疫情期間，原油5月合約（2020年）最低曾經到過-37.63美元/桶（交割價，並非交易價），跌幅300% 。
風險偏好比較高的交易者，認為這時是買入原油的絕佳時機，因為油價不可能一直維持在負值水平。 5月合約的市場交易價為0.56，看起來非常誘人，但該合約即將到期，無法長時間持有，只能考慮操作新的合約。
悲劇的是，6月合約的同期市場交易價為21.44美元/桶，高出5月合約將近21美金，交易者很難判斷21.44美元的油價算不算是合理水平，畢竟它比5月份合約高出太多。
最不幸的人，應該是那些在5月份合約上做多原油，期望著通過移倉換月走長線持單的人。因為它們將會在5至6月的移倉中，折戟沉沙。
所以，在重大事件衝擊之下，新舊期貨合約的價格差值會被異常拉大，風險也會陡然升高，交易者需要謹慎移倉換月，甚至謹慎交易。
小結
移倉換月的問題，導致期貨合約非常不適合長線交易。但黃金白銀、原油布倫特又是廣受歡迎的交易品種，這其中就存在矛盾。所幸，正常狀態下，四個品種新舊合約的價格差值都處在非常小的範圍裡，只有極端情況下才會拉大。本篇文章就講到這裡，祝閱讀到本文的交易者都能財源廣進。
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