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2026年開年的全球金融市場，被黃金的瘋狂徹底點燃。國際金價12天內連破4,400、4500、4,600美元三大關口，創下歷史新高，卻又在登頂後迎來單日近2%的跳水；更具里程碑意義的是，黃金以3.93萬億美元的官方儲備總價值，首次超越3.88億美元的海外資產隔持美債大額的海外資產隔年。更值得關注的是白銀的漲幅更是超過了黃金，兩大市場關注的貴金屬正以不可控的速度狂奔。

這場黃金狂歡的背後，並非單一力量主導，而是央行、機構、散戶三方勢力的激烈博弈，上演著一場關乎財富重構與風險博弈的「三國殺」。每一方都帶​​著不同的訴求與策略，共同攪動這輪黃金牛市的走向。

全球央行持續購金

要知道，各國央行的購金邏輯無關短期漲跌，只關乎長期戰略安全。自2022年以來，全球央行開啟了史無前例的購金潮，三年累計淨購金超4200噸，2025年更是以1136噸的購金量逼近歷史峰值，其中中國央行已連續14個月增持，儲備量攀升至2306噸。

央行的瘋狂囤金，本質是對美元信用體系的集體「用腳投票」。當下，美國債務規模突破38兆美元，佔GDP比重達125%，陷入「赤字擴大—增發美債—利息支出攀升」的惡性循環，而美元資產「武器化」的使用，更讓各國意識到單一儲備體系的脆弱性。

機構多頭遊走在多空之間

國際機構在這場博弈中應該是較大獲益者，它們既順應央行購金的大趨勢，又精準捕捉短期波動的套利機會。

最明顯的是全球較大的資本都在為黃金「月台」。高盛、摩根大通等頂級投行紛紛調漲金價預期，摩根大通更是預測2026年底金價可能沖至5055美元，甚至觸及6000美元，自身也在悄悄加倉，帶動增量資金湧入市場。另一方面，機構又始終保持謹慎，透過精準調倉規避風險。 CFTC持倉報告顯示，截至2026年1月6日當週，黃金淨多頭已削減2617份合約，與散戶的狂熱形成鮮明背離，展現出「見好就收」策略。而這也是金價經歷一個高位之後，快速回落的重要支撐因素。

散戶瘋狂湧入市場中

隨著金價迭創新高，「買黃金抗通膨」「黃金能漲破5,000美元」的口號充斥市場，跟風情緒被徹底點燃。足金飾品價格突破1400元/克，部分門市單日漲價20元仍排起長隊，金條金幣銷量同比暴漲73%；國際市場上，黃金ETF門檻降低後，大量連K線都看不懂的中小投資者入場，推動個人投資者持倉比從35%升至48%，形成典型的羊群效應」。散戶的集中入場進一步推高了金價。

需要注意的是狂熱往往伴隨著高風險。 2025年10月的回檔早已給警示：當時金價突破4,300美元後，跟風入場的市場參與者紛紛被套，短短一個月金價跌至4,000美元附近，引發恐慌性拋售，加速跌幅。目前市場狂熱程度遠超去年10月，一旦聯準會降息幅度不及預期、地緣局勢緩和等利空訊號出現，高位接盤的將集中出逃，大機率引發更劇烈的踩踏。

三方博弈下，黃金後市何去何從？

無論黃金的走勢如何，長期來看央行購金的趨勢不會逆轉，全球儲備多元化、去美元化的進程仍在加速，黃金作為「終極安全資產」的價值將持續凸顯，為金價構築長期底部。但短期風險不容忽視。當前金價漲幅過快，交易擁擠問題突出，機構的悄然減倉已釋放出警惕信號，金銀市場的聯動變化更需重點關注——金銀比價跌破50倍關鍵關口，這本身就是貴金屬市場發出的強烈轉折信號，疊加白銀亞盤時段出現反常下跌走勢，多重信號共振下，或預示著白銀整期上漲之前若聯準會政策轉向、地緣衝突緩和，金價也可能同步迎來階段性回檔。

（市場有風險，投資需謹慎。以上內容僅代表個人觀點，不構成任何操作建議。請勿將本報告視為唯一參考依據。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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