美國非農詳細分析在美國政府停擺超過一個月，兩份非農就業報告連續缺席之後，終於市場在今晚將等到美國9月非農就業報告的公佈，意味著美國數據公佈開始趨向正常化的開端。市場預期非農業就業人數將增加5萬（前值2.2萬），失業率維持在4.3%，平均每小時工資月率維持在0.3%的溫和成長率。
今年大部分時間裡，包括聯準會主席鮑威爾在內的官員和經濟學家都認為：美國就業市場正處於「低招聘、低解僱」的狀態。而現任聯準會官員之間的分歧日益加劇，一些政策制定者警告稱，就業風險如今已與通膨風險不相上下。
自年初以來，根據政府主要調查數據，家庭就業人數在截至8月份的幾個月內每月減少約7.2萬人，勞動參與率有所下滑，職缺持續下降。截至10月底，Indeed.com報告稱，職缺數量已跌至2021年以來的最低水平，幾乎所有行業的職缺數量都比去年同期下降。
ADP於11月5日發布的月度報告顯示，在經歷了前兩個月的下滑之後，私部門就業人數增加了4.2萬人。勞工部網站公佈的補充數據顯示，截至10月18日當週，首次申請失業救濟人數為23.2萬人，與9月中旬的水平大致持平。
基於9月的數據是在美國政府停擺前，所以未能全然反映當前美國實際的就業市場變化，停擺本身可能對9月數據產生了直接衝擊（如臨時失業的政府僱員是否被計入失業人口？私部門相關企業就業是否受影響？），這些是一次性擾動，會扭曲數據的真實趨勢。
不過這並不削弱這份報告的重要性，因為在經過一個多月的“數據真空”後，市場像“盲目飛行”，這份報告將提供一個全新的、確定的基準點，讓所有資產重新定價。因此，即便有“噪音”，但市場會努力從中剝離出基本面資訊：即美國就業市場的深層動能是否依然穩健？ 如果數據在停擺幹擾下仍顯韌性，那可能會釋放看漲經濟訊號。
對金融市場的影響
這是超一個月以來最重要的首個官方就業數據公佈，所以勢必將引發市場波動的全面回歸，尤其是近期聯準會官員不斷弱化市場對於12月降息預期（從80%跌至不到50%）的情況下。市場將根據 「實際公佈值」與「預期（5萬）」的偏差來做出反應。其核心邏輯在於評估 「經濟韌性」 與 「聯準會政策」 的賽局。
在數據真空期，市場對就業市場的看法分歧巨大，這份報告將給出一個明確的答案並為接近年底的市場帶來短期方向。而數據正常化意味著交易邏輯的正常化，先前因不確定性而離場的資金將重新入場，這會放大市場波動。
對聯準會12月降息預期的影響
若資料符合或強於預期（>5萬）： 可能弱化12月降息的預期。市場將相信聯準會「更高更久」的立場，對利率最敏感的科技股和黃金將面臨最大壓力。黃金在本周先跌後回穩，嘗試借非農回升，如果數據未能給多頭製造機會，黃金則面臨重返4000美元關卡下方的壓力。
如果資料遠遜於預期（<3萬）： 將迅速重燃12月降息的希望。市場會解讀為經濟終於出現裂痕，而聯準會必須採取行動。屆時，儘管美股可能因經濟擔憂而承壓，但黃金和債券價格將大幅上漲，金價有機會向上周高點範圍發起挑戰。
因此今晚的非農報告，與其說是在反映經濟現狀，不如說是在為混亂的市場預期「撥亂反正」。它將是未來幾週市場交易的新邏輯起點，其影響將遠超單日波動，直接塑造對聯準會政策路徑的重新定價。面對今晚數據公佈，請繫好安全帶。
以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。
（以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）
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