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北京時間週四凌晨，聯準會將迎來年內最後一次利率決議，無疑是本週乃至決定年底前市場行情的重頭戲。市場普遍預期聯準會將降息25個基點，認為明年還有三次降息的可能性。由於市場已經幾乎全然消化降息的決定，因此本次聯準會的溝通措詞至關重要。

本次降息的促成因素：資料缺失下的「預防性」選擇

通膨在穩中下降：美國9月消費者支出溫和成長，核心PCE物價指數超預期放緩，顯示在第三季末經濟動能減弱，就業市場疲軟和生活成本上升抑制了需求，就業市場近期正在加速放緩。

先前長達月餘的政府停擺導致多項關鍵經濟數據缺失或延遲，聯準會猶如在迷霧中駕駛。在此不確定性下，選擇一次小幅降息，是防範經濟超預期下滑的審慎之舉，也為明年政策留出靈活空間。

聯準會在10月連續第二次降息，但由於政府停擺導致10月和11月大部分時間缺乏新的經濟數據，這給聯準會衡量最新經濟情勢帶來了難度，日益加劇的分歧也隨之擴大，表明投票結果可能會出現分歧。包括聯準會理事克里斯·沃勒在內的一些相對鴿派人士似乎對進一步降息的速度有所動搖。

不過，自紐約聯邦儲備銀行主席約翰威廉斯（被視為與鮑威爾關係密切）表示「短期內」存在降息空間以來，市場便將本週的降息預期推升至90%以上。如果聯準會本次選擇降息，可能會強調繼續觀望數據，並根據實際情況採取下一步行動的觀點。聯準會的立場將對金融市場年底收官和明年開局的方向產生重大影響。

彭博社調查的經濟學家預計，聯準會將在2026年3月和9月再次降息兩次之前暫停一段時間。人們也寄望於隨著統計機構從停擺中恢復，大量新數據將會出現，這將有助於緩解聯準會在控制通膨和促進就業方面的雙重目標所面臨的持續矛盾。

所以本次聯準會可能帶來的是一份：鴿派行動外加一份鷹派聲明。雖然顯示有必要會繼續降息，但是會強調政策仍具限制性，且接下來的每一步都將“高度依賴後續數據”，避免給出明確的連續降息承諾。

重點關注聯準會本次最新發布的經濟、通膨和利率路徑點陣圖預測。重點關注點陣圖是否會有所調整，以管理市場過於寬鬆的預期，展示聯準會的耐心和獨立性，同時可能小幅上調失業率預測，小幅下調核心通膨預測，GDP成長預測或調整不大。

基於上述「鴿派行動+鷹派指引」的基準情境：

美元：預計上演「V型」反轉隨著降息落地瞬間，美元可能因降息而短線走弱。但若聯儲釋放謹慎放緩降息步伐或觀望的訊號，將迅速吸引資金回流美元，近段時間承壓的美元將迎來反彈。

美國股票：目前美國三大指數距離記錄高位並不遙遠，但如果聯準會採取鷹派降息，則美股可能進一步抽離高位，或將迎來「賣事實」的調整壓力：若鮑威爾講話淡化降息緊迫性，市場可能解讀為 「鷹派」 。前期因降息預期而大幅上漲的科技股、對利率敏感的高估值板塊獲利了結壓力最大，可能帶領指數回調。

黃金：短線可能承壓後反彈

短線看美元反彈和美債實際利率可能因鷹派指引而攀升，將對以美元計價的黃金構成直接壓力。但若本次回檔若發生，可視為佈局的長期買點，黃金的走勢將更取決於明年全球經濟的實際表現以及聯準會降息繼續推進的步伐。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。 （以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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