ATFX的部落格

北京時間週四凌晨，聯準會將迎來年內最後一次利率決議，無疑是本週乃至決定年底前市場行情的重頭戲。市場普遍預期聯準會將降息25個基點，認為明年還有三次降息的可能性。由於市場已經幾乎全然消化降息的決定，因此本次聯準會的溝通措詞至關重要。

本次降息的促成因素：資料缺失下的「預防性」選擇通膨在穩中下降：美國9月消費者支出溫和成長，核心PCE物價指數超預期放緩，顯示在第三季末經濟動能減弱，就業市場疲軟和生活成本上升抑制了需求，就業市場近期正在加速放緩。

先前長達月餘的政府停擺導致多項關鍵經濟數據缺失或延遲，聯準會猶如在迷霧中駕駛。在此不確定性下，選擇一次小幅降息，是防範經濟超預期下滑的審慎之舉，也為明年政策留出靈活空間。

聯準會在10月連續第二次降息，但由於政府停擺導致10月和11月大部分時間缺乏新的經濟數據，這給聯準會衡量最新經濟情勢帶來了難度，日益加劇的分歧也隨之擴大，表明投票結果可能會出現分歧。包括聯準會理事克里斯·沃勒在內的一些相對鴿派人士似乎對進一步降息的速度有所動搖。

不過，自紐約聯邦儲備銀行主席約翰威廉斯（被視為與鮑威爾關係密切）表示「短期內」存在降息空間以來，市場便將本週的降息預期推升至90%以上。如果聯準會本次選擇降息，可能會強調繼續觀望數據，並根據實際情況採取下一步行動的觀點。聯準會的立場將對金融市場年底收官和明年開局的方向產生重大影響。

美联储12月降息几乎是大概率事件。
周四凌晨（北京时间12月11日3:00），美联储将公布2025年度最后一次利率决议，这不仅是本周全球金融市场的核心焦点，更将成为主导年底前资产价格走势的关键变量。根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具最新数据，市场已形成高度一致的预期：美联储大概率将降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%；同时，利率期货市场隐含的2026年降息路径显示，明年或仍有三次降息空间（累计约75基点）。在此背景下，美联储主席鲍威尔在决议公布后30分钟（3:30）的新闻发布会措辞，将成为市场解读政策信号、校准预期差的核心依据。当前市场对美联储12月降息的高预期，本质上是多重经济数据与政策信号交织的结果。
通胀端：核心PCE回落美国10月核心PCE物价指数同比上涨2.7%，虽仍高于美联储2%的目标，但较前值回落0.2个百分点，这表明价格压力从“全面扩散”转向“局部可控”。这符合美联储“通胀持续回落至2%目标”的长期目标，为降息提供了关键支撑。且服务类通胀（如住房、医疗）增速放缓，显示价格压力逐步缓解。
就业市场：韧性仍存10月失业率微升至4.4%（前值4.1%），但失业率上升部分源于劳动力参与率回升（62.7%→62.8%），更多反映劳动力供给增加，而非需求萎缩。与此同时，非农就业新增12.5万人，虽低于预期的15万人，但薪资环比增速维持在0.3%，表明劳动力需求仍具韧性，未出现“硬着陆”风险。

在下周美联储即将迎来年内最后一次利率决议前夕，今晚美国9月PCE物价指数即将公布，所以数据会直接决定下周到底是不是会如市场预期降息。市场预计，9月核心PCE物价指数年率维持在2.9%，核心PCE物价指数月率维持在0.2%。
 

2025年12月3日 ATFX《銘添觀匯》
 

美國非農詳細分析在美國政府停擺超過一個月，兩份非農就業報告連續缺席之後，終於市場在今晚將等到美國9月非農就業報告的公佈，意味著美國數據公佈開始趨向正常化的開端。市場預期非農業就業人數將增加5萬（前值2.2萬），失業率維持在4.3%，平均每小時工資月率維持在0.3%的溫和成長率。
 

2025年11月20日 ATFX《銘添觀匯》
 

本週，全球金融市場將目光高度聚焦於兩大關鍵事件——聯準會會議紀要的發布以及9月大非農數據的揭曉。在此之前，市場已提前接收了一些前瞻性指標的訊號。 ADP就業數據和初請失業金人數則直接反映了勞動市場的新增失業情況。
 

2025年11月19日 ATFX《銘添觀匯》
 

 

2025年11月17日 ATFX《銘添觀匯》